Resumen Intermediaci贸n Financiera
Resumen Intermediaci贸n FinancieraPrueba-ExamenMercado de capitalesEs el lugar donde se realizan las transacciones financieras, es decir, se intercambian flujos entre los distintos agentes.Estos flujos tienen 2 dimensiones b谩sicas:Temporalidad: ocurren en un determinado momento en el tiempo.Riesgo: Ocurren bajo ciertas circunstancias o estados de la naturaleza. Por otro lado, hay agentes que difieren en varias dimensiones, lo que da origen a potenciales ganancias de intercambio. Estas dimensiones son:Las caracter铆sticas de los flujos que poseen/necesitan.Sus preferencias (aversi贸n al riesgo, tasa de descuento, etc.)Sus creencias (probabilidades asignadas a los distintos eventos).El Mercado de Capitales es 煤til para asignar los flujos en el tiempo y a trav茅s de los distintos estados de la naturaleza.Econom铆a de Arrow-DebreuEquilibrio en el mercado de capitales[pic 1]Asignaci贸n del riesgoAsignaci贸n del tiempoEl intercambio mejora a ambos y es 脫ptimo de Pareto.聽Los Intermediarios FinancierosLa mayor parte de las transacciones financieras no se realiza directamente en el mercado sino a trav茅s de intermediarios.
驴Por qu茅 necesitamos intermediarios?Hay costos de transacci贸n.Centralizan la informaci贸n p煤blica, disminuyendo la asimetr铆a de informaci贸n.驴Para qu茅 usan la informaci贸n los intermediarios?Poner en contacto a las 2 partes en una transacci贸n.Transformar la naturaleza de los flujos para que satisfagan a ambas partes. Servicio de transformaci贸n de activosLos intermediarios pueden (i) Transferir, (ii) Mantener y (iii) Diversificar estos riesgos. En el l铆mite, si se transfiere o diversifica todo el riesgo, el intermediario se transforma en un br贸ker.Asimetr铆as de Informaci贸n驴Por qu茅, en general, la competencia entre bancos podr铆a no ser especialmente fuerte en el precio (tasa)?El Banco que compite con una tasa agresiva, por ejemplo, podr铆a terminar con una gama de clientes bastante malos o muy riesgos. Tipos cl谩sicos de asimetr铆as de informaci贸nSelecci贸n Adversa: asimetr铆a de informaci贸n que ocasiona una selecci贸n adversa de la contraparte antes de realizar la transacci贸n, respecto de las cualidades de la contraparte.Riesgo Moral: asimetr铆a de informaci贸n que motiva comportamiento oportunista despu茅s de realizar la transacci贸n, respecto de las acciones de la contraparte. Selecci贸n adversa en el MK: Racionamiento de cr茅ditos de Stiglitz y Weiss (1981)ObservacionesEn general, el banco enfrenta el trade-off entre aumentar sus ingresos al incrementar R y aumentar el riesgo de su cartera.Si no hubiera problemas de informaci贸n la soluci贸n ser铆a muy simple: cobrar una tasa de inter茅s que tome en cuenta el riesgo de cada proyecto.El deterioro de la cartera es s贸lo un ejemplo de selecci贸n adversa. Otros ejemplos t铆picos son:Honorabilidad del potencial deudor.Habilidad del emprendedor para desarrollar el proyecto.Etc.Riesgo moral en el MK: Racionamiento de cr茅ditos de Bester & Hellwig (1987)ObservacionesLos bancos enfrenta el trade-off聽entre aumentar sus ingresos (subiendo R) y aumentar los incentivos de sus clientes por comportarse de manera oportunista.Sin problemas de informaci贸n la soluci贸n ser铆a simple: los contratos incluir铆an cl谩usulas de qu茅 tecnolog铆a elegir.Otros ejemplos de comportamiento oportunista: Esforzarse menos que lo socialmente 贸ptimo.Gasta m谩s de la cuenta en gastos de administraci贸n.Tomar los fondos y desaparecer.Etc.Aplicaciones: Racionamiento de cr茅ditoBajo asimetr铆as de informaci贸n, el riesgo de cartera depende de la tasa de inter茅s cobrada. Luego, la utilidad del banco no aumenta monot贸nicamente con R, sino que llega a su m谩ximo y despu茅s cae.